Interview d'Estelle Dolla dans l'émission BFM Business Tout pour investir du 04/12/2023 animée par Lorraine Goumot : la présidente de Private Corner prend le micro pour mettre en lumière les spécificités de cette classe d'actifs et profite de ce temps d'audience pour partager des conseils clés pour investir dans le non coté, notamment dans le private equity, les infrastructures et la dette privée.
Si vous êtes un investisseur privé ou un professionnel de la gestion privée, n'hésitez pas à demander conseil auprès de nos experts pour investir dans des solutions d'actifs non cotés telles que la dette privée, le private equity, le co-investissement ou les infrastructures :
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J'accède à l'interview d'Estelle Dolla sur l’investissement non coté en cliquant sur le lien.
Introduction
Estelle Dolla, co-fondatrice de Private Corner, société spécialisée dans les fonds d’investissement en actifs non cotés, va parler de private equity aux professionnels de la finance et donc ultimement à nous, investisseurs particuliers. Vous allez nous donner des bons conseils de gestion pour réussir ses investissements en private equity. Mais d'abord, puisque c'est la première fois que vous venez sur ce plateau, je voudrais avoir votre regard sur ce que ce qu'est le capital-investissement aujourd'hui, comparé à quand vous êtes rentrée dans ce domaine il y a quelques temps, au début de votre carrière : quelle est votre vision du private equity aujourd'hui ?
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L’analyse d’Estelle Dolla sur l’évolution du Private Equity en France
Je suis rentré dans le private equity il y a 20 ans. Aujourd'hui, si on parle énormément de private equity il faut garder à l’esprit qu’il est très important d'investir dans ce qu'on aime, d'investir aussi dans ce qu'on comprend et d'investir dans des choses qui ont du sens et qui sont essentielles finalement à nous, à notre quotidien et au fait d'accompagner les entreprises dans leur croissance. Il y a les sociétés cotées en bourse mais la majeure partie des sociétés aujourd'hui, PME, ETI, start-ups, ne sont pas cotées et ont besoin d'avoir du financement privé pour se développer. Et c'est très important d’investir dans ces entreprises non cotées en étant accompagné puisqu’au-delà d'investir dans ce qu'on aime, il faut investir dans ce qu'on comprend et être accompagné par des gens dont c'est le métier de faire cette analyse et de vous conseiller selon vos objectifs. Dans le cas du private equity, un investissement à long terme, il est essentiel de définir avec un professionnel de la gestion privée vos objectifs d’investissement en fonction de votre aversion au risque, votre situation personnelle, professionnelle, familiale.
Le positionnement de Private Corner en tant que tel, c'est justement de faire le trait d'union entre deux mondes qui se parlaient pas ou peu jusque-là : d’un côté celui des sociétés de gestion qui s'adressent historiquement à des investisseurs institutionnels ou à des grandes familles du fait des montants minimum historiquement requis pour aller souscrire dans ces fonds plusieurs millions d'euros. Et de l’autre côté, le duo professionnel de la gestion de patrimoine et client privé pour aller justement converger vers le monde de l'investisseur institutionnel.
Le non coté : un accès à l’investissement dans des entreprises non cotés
Comme son nom l'indique, l’investissement non coté est assez simple à caractériser : c'est par opposition aux sociétés qui sont cotées en bourse, investir dans des sociétés non cotées, PME et ETI à l'échelle nationale, européenne, mondiale. Et ces sociétés étant accompagnées par des fonds d'investissement, chacun spécialiste sur des zones géographiques spécifiques, des stratégies spécifiques, des secteurs spécifiques. C'est donc un écosystème qui est très, très hétérogène. Et ce qui vient encore renforcer justement le fait d'être accompagné pour aller se positionner au bon endroit au bon moment. Particularité aussi du non coté : tout est question de diversification, sans market timing
Le non-coté : un investissement sans market timing
Il est toujours possible d'investir dans les sociétés non cotées de manière à avoir cette approche en diversification, à venir lisser son risque et en sélectionnant les bons acteurs au bon moment. Chez Private Corner, nous sommes convaincus que c'est le bon moment d'aller investir à la fois dans des stratégies d'investissement secondaires, mais aussi dans des stratégies qui vont financer des actifs réels, indexés sur l'inflation. Dans un contexte inflationniste, cette stratégie d’investissement permet d'avoir un bon coussin de sécurité justement par rapport au risque puisque ces investissements, naturellement sont risqués. Et c'est bien la raison pour laquelle il est fondamental de bien sélectionner et les fonds et les gens qui vont nous aider à sélectionner ces investissements.
Un investissement dans le temps long
Un investissement dans du non coté s’inscrit dans du temps long. Dès lors que vous vous dites que vous êtes dans du temps long, il faut vous laisser le temps de bien sélectionner les sociétés dans lesquelles on va investir, de créer de la valeur, puisque selon les cycles, vous allez avoir une célérité du capital qui va être plus ou moins rapide ou lente, et ensuite de venir prendre le temps de cristalliser cette valeur pour que justement cette entreprise soit reprise par un autre fonds d'investissement ou encore par un industriel, ou qu'elle soit cotée en bourse. Le temps long, c'est important d’en être conscient quand on souhaite investir dans des entreprises non cotées, car Il n'y a pas de market timing, il est toujours temps et c'est toujours un bon moment pour investir. Il y a aussi dans votre vision l'importance de mettre des billes dans des produits fermés.
Un produit fermé
Lorsque vous réalisez un investissement non coté, vous allez vous engager sur une période de long terme. Vous n'allez pas pouvoir récupérer votre argent tout de suite.
Il y a plusieurs approches dans le non côté. Private Corner a une approche assez singulière qui se veut d’être la plus proche possible de l'expérience de l'investisseur institutionnel. Et donc, pour venir maximiser sa performance, il est important de pouvoir investir cet argent sans avoir besoin de le récupérer.
Les fonds investis dans des sociétés non cotées sont donc bloqués : ce sont des fonds fermés qui ont une durée de vie généralement de 8 à 12 ans. Pour être précis, la période d'indisponibilité des sommes engagées est généralement plus courte que la durée de vie des fonds, puisque vous avez une période d'investissement pour pouvoir investir au bon moment qui va durer de 1 à 5 ans. Pendant cette période, les fonds d'investissement vont déployer l'argent dans des entreprises non cotées, ce qui permet aussi d'avoir plusieurs cycles économiques dans un même véhicule d’investissement. Toujours dans cette approche de diversification, pendant cette période de 1 à 5 ans, l'argent va être déployé et ensuite vous allez avoir une période de création de valeur entre la deuxième et troisième année et la septième et huitième année, selon les points d'entrée des différentes sociétés.
Aussi, pour investir l'intégralité des sommes qui nous sont confiées, cela nécessite de ne pas pouvoir les rembourser, puisqu'il faut attendre que cette valeur ait été cristallisée et réellement constatée pour pouvoir restituer les sommes aux investisseurs. Donc la période d'indisponibilité est plus courte que la durée de vie des fonds puisque vous allez récupérer au fur et à mesure des cessions qui sont réalisées, les produits de cession de vos investissements.
Comment gérer la diversité de son portefeuille d’investissement dans une logique de diversification efficace ?
Une bonne gestion du portefeuille d’investissement va dépendre des stratégies des fonds dans lesquels vous allez pouvoir investir. S’il s’agit d’un fonds d’actifs non cotés avec une stratégie très concentrée, vous allez avoir seulement six sept sociétés sous-jacentes. S’il s’agit d’un fonds de co- investissement ou de fonds secondaires, vous allez avoir entre 60 et 1 millier de sociétés. Ce sont des fonds dits de cœur de portefeuille dans lesquels il faut investir pour démarrer sa politique de diversification en non côté. Si vous n'investissez pas dans des actifs non cotés, vous vous privez de toute la création de valeur qui est faite en amont de la cotation des sociétés sur les marchés. Il est donc fondamental de penser à la diversification de son patrimoine sur le non côté.
Par ailleurs, en France les investisseurs ont moins de 1 % de leur patrimoine qui a été investi sur le non côté. Tandis qu’aux USA, on est plutôt aux alentours de 20 % des investisseurs privés ayant souscrit à des fonds d’actifs non cotés.
Diversifier son portefeuille d’actifs non cotés aide à monitorer le risque
Pour monitorer son risque, il faut réaliser ses investissements de la manière la plus diversifiée possible tout en ayant une approche évolutive. Vous allez commencer par des stratégies de fonds de portefeuille. Et puis petit à petit, vous allez pouvoir investir sur des actifs plus concentrés, plus spécifiques en terme de secteur, de géographie, de stratégie
Quand on parle d’investissements non cotés, en général, c'est à la fois du private equity, des infrastructures et de la dette privée. Au niveau de l'immobilier, je pense que les Français sont assez bien diversifiés. C'est pour cela que Private Corner se concentre sur ces trois stratégies d’investissement spécifiques (capital-investissement, dette privée et infrastructures), stratégies pour lesquelles il va y avoir des moments dans les cycles économiques où il va falloir privilégier des secteurs plutôt que d'autres pour avoir une approche la plus pérenne possible dans le cadre de la diversification de son patrimoine avec des actifs non côtés.
2 conseils pour investir dans le non coté
- Investir dans des domaines que l'on comprend ou qui vont nous être bien expliqués
- Investir sur des actifs qui vont être défensifs dans un contexte inflationniste tels que les infrastructures, qui sont des actifs essentiels sur lesquels vous avez une bonne protection à la baisse du fait de cette taxation sur l'inflation.
Notez bien aussi que les fonds d’actifs non cotés concernent des investisseurs privés qui sont avertis et qui vont donc être en capacité à investir au moins 100 000 €, ces montants investis étant déployés sur une période de 4 à 5 ans. Un investissement en private equity, dette privé ou infrastructure correspond donc à un effort d'épargne d'une vingtaine de milliers d’euros par an. Finalement c'est assez faisable et cela permet d'avoir cette approche la plus rationnelle possible au regard du cycle que nous entamons.
Pour conclure, avec du recul, les fonds d'investissement qui ont été investis dans des cycles baissiers sont ceux qui ont le plus performé. Donc c'est peut-être même s'il n'y a pas de market timing, un des meilleurs moments pour avoir un point d'entrée dans cette classe d'actifs.
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