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GP-Led, le moteur du marché secondaire en private equity | Analyse d’Estelle Dolla

Estelle Dolla est intervenue dans l’émission BSmart pour décrypter le marché secondaire du private equity, et plus particulièrement le rôle central qu’occupent les GP-Led.

Private Corner est une société de gestion indépendante mettant à disposition des professionnels de la gestion privée des solutions d’investissement dans des actifs non cotés pour le compte de leurs clients particuliers. Pour découvrir notre offre complète de fonds d’investissement (apport-cession, private equity, co-investissement, dette privée et infrastructures), n’hésitez pas à nous contacter.

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Invité de l’émission BSmart 4Change, Estelle Dolla présidente de Private Corner, a rappelé la place centrale des opérations GP-led dans le marché du private equity secondaire.

Qu’est-ce que le GP-Led ?

Le terme GP-Led désigne une typologie spécifique d’opérations secondaires qui coexiste avec le Lp-led. Pour rappel :

  • LP = Limited Partners, les investisseurs.
  • GP = General Partners, les gérants.

Un GP-led consiste pour une société de gestion à organiser le transfert d’une participation détenue dans un fonds existant vers un fonds de continuation. Cette opération permet au gérant de prolonger l’accompagnement de la société tout en permettant aux investisseurs du fonds initial la possibilité de céder leur participation et de récupérer leur capital, ou au contraire de réinvestir aux côtés du gérant.

Cette approche contraste avec les schémas classiques de sortie du private equity, qui peuvent prendre la forme de ventes à d’autres fonds, cessions à des industriels ou introductions en bourse.

Le GP-led offre ainsi une « seconde vie » à l’investissement, en permettant aux investisseurs du fonds initial soit de sortir et récupérer leur capital, soit de rester exposés à la société en réinvestissant dans le fonds de continuation.

Qu’est-ce que le marché secondaire dans le private equity ?

Apparu à la fin des années 1990, le marché secondaire est aujourd’hui un pilier mature de la gestion d’actifs non cotés. Il permet aux investisseurs d’accéder à des portefeuilles d’actifs non cotés déjà déployés, généralement à prix décoté. Cela constitue une porte d’entrée pragmatique et plus lisible pour les investisseurs souhaitant se familiariser avec cette classe d’actifs.

L'importance de la qualité des actifs

Les GP-led peuvent impliquer des actifs de très haute qualité, avec un fort potentiel de création de valeur, ou des actifs dont la qualité est plus discutable. Pour les conseillers en gestion de patrimoine, cela impose une attention particulière à la valorisation et aux garde-fous de gouvernance, afin de garantir la transparence et la sécurité de l’investissement. L’un des points clés reste l’alignement entre le gérant et les investisseurs, ainsi que la présence de tiers indépendants pour challenger la valorisation, afin de sécuriser la confiance dans l’opération.

Un marché secondaire en forte croissance

Le marché du secondaire connaît une croissance rapide. En 2024, le marché mondial représentait 162 milliards d’euros, dont 75 milliards pour les GP-led en Europe, soit une augmentation de 173 % entre 2019 et 2024. Cette expansion reflète la maturité du primaire, la complexité accrue des cessions industrielles et une certaine prudence vis-à-vis des introductions en bourse.

L’importance de la relation de confiance

L’un des avantages du GP-led est de permettre à des investisseurs déjà familiers avec une société de repartir pour une seconde phase d’investissement. La confiance dans l’équipe de gestion est donc essentielle, et elle se construit sur la transparence et le suivi de l’actif sur le long terme.

Comme Private Corner, qui accompagne depuis 5 ans, les CGP, family offices et banques privées pour

  • Sélectionner les meilleurs gérants
  • Fournir information et transparence
  • Donner les outils pédagogiques nécessaires pour intégrer cette classe d’actifs dans une stratégie patrimoniale globale

La vision de Private Corner

Private Corner a fait du private equity secondaire un pilier de sa stratégie, car il s’inscrit pleinement dans une logique de construction patrimoniale à long terme, avec une attention particulière portée à la qualité des gérants et à la pertinence des actifs sélectionnés. L’objectif de Private Corner est de proposer à ses distributeurs des solutions modulables, solides et adaptées au profil de chaque investisseur.

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