En investissant indirectement dans plusieurs fonds de private equity, un fonds de fonds permet de construire une exposition large aux entreprises non cotées, tout en s’appuyant sur l’expertise de sociétés de gestion spécialisées. Cette approche s’inscrit pleinement dans une logique patrimoniale de long terme, où la performance doit être analysée au prisme du risque, de la visibilité des flux et de la qualité des actifs sous-jacents.
Qu'est-ce qu'un fonds de fonds private equity ? Définition
Fonds de fonds : définition et principe d'investissement indirect
Un fonds de fonds private equity est un véhicule d’investissement collectif dont l’actif est investi majoritairement dans plusieurs fonds de private equity sous-jacents. Il ne détient pas directement des participations dans des entreprises, mais alloue son capital à différentes sociétés de gestion, chacune déployant une stratégie spécifique (buyout, growth, secondaire, infrastructure, etc.).
Ce principe d’investissement indirect permet aux investisseurs d’accéder, via un seul véhicule, à une large palette d’actifs non cotés, tout en bénéficiant d’une diversification accrue et d’une gestion professionnelle.
La différence entre fonds de fonds et investissement direct
L’investissement direct en private equity implique une forte exigence en matière de sélection, d’analyse et de suivi des entreprises :
- compréhension fine des modèles économiques,
- capacité à analyser les équipes dirigeantes,
- gestion du risque opérationnel et sectoriel,
- tickets d’entrée souvent élevés.
Le fonds de fonds, à l’inverse, délègue ces dimensions à des sociétés de gestion spécialisées, réduisant ainsi le risque de concentration et le risque d’erreur de sélection pour l’investisseur final.
Le rôle de la société de gestion dans un fonds de fonds
La société de gestion joue un rôle structurant à plusieurs niveaux :
- sourcing et sélection des fonds sous-jacents,
- allocation du capital entre différentes stratégies, zones géographiques et millésimes,
- suivi des performances, des risques et des flux financiers,
- production d’un reporting consolidé et lisible pour les investisseurs.
Elle agit comme un architecte de portefeuille, garantissant la cohérence globale de l’allocation.
À retenir : le fonds de fonds private equity permet un accès indirect, diversifié et structuré au capital-investissement, reposant sur une expertise de sélection centrale.
Comment fonctionne un fonds de fonds en private equity ?
Structure et organisation d'un fonds de fonds
Comme les fonds de private equity, les fonds de fonds peuvent adopter différentes structures juridiques et durées de vie. Historiquement, la forme la plus répandue reste celle du fonds fermé, avec :
- une durée d’investissement de 4 à 6 ans,
- une durée de vie globale comprise généralement entre 8 et 10 ans,
- des appels de fonds progressifs,
- des distributions liées aux cessions réalisées par les fonds sous-jacents.
Cependant, le marché évolue et voit émerger des fonds de fonds evergreen permettant une entrée et une sortie plus flexibles, tout en conservant une exposition aux actifs non cotés. Ces structures répondent à des besoins patrimoniaux spécifiques, mais nécessitent une vigilance accrue sur la gestion de la liquidité et la valorisation des actifs.
Sélection des fonds sous-jacents et diversification
La qualité d’un fonds de fonds repose avant tout sur la sélection de ses fonds sous-jacents. Celle-ci s’appuie sur une analyse approfondie :
- solidité de l’organisation du gérant,
- stabilité et expérience des équipes,
- cohérence et lisibilité de la stratégie d’investissement,
- performance historique ajustée du risque,
- conditions financières et alignement d’intérêts.
Cette rigueur permet de bâtir un portefeuille diversifié, limitant la dépendance à un seul gérant, une seule stratégie ou un seul cycle de marché.
Processus d'investissement dans plusieurs fonds de private equity
Le capital est déployé progressivement sur plusieurs années, dans différents fonds et millésimes. Cette approche permet :
- une diversification temporelle,
- une exposition à plusieurs cycles économiques,
- une meilleure lisibilité de la création de valeur dans le temps.
À retenir : le fonctionnement d’un fonds de fonds repose sur le temps long, la diversification multi-fonds et une gestion active de l’allocation.
Les avantages d'investir dans un fonds de fonds private equity
Diversification du portefeuille sur plusieurs fonds et entreprises
Le premier avantage d’un fonds de fonds est la diversification. En un seul investissement, l’investisseur accède à :
- plusieurs fonds de private equity,
- des dizaines, voire des centaines d’entreprises,
- différentes zones géographiques et secteurs d’activité.
Cette mutualisation réduit le risque spécifique lié à une entreprise, une équipe de gestion ou un segment de marché.
Accès aux meilleurs fonds et sociétés de gestion
Les fonds de fonds donnent un accès privilégié à des fonds institutionnels souvent inaccessibles aux investisseurs privés en direct, en raison de tickets d’entrée élevés ou de capacités limitées. Ils constituent une porte d’entrée vers des stratégies de création de valeur éprouvées, portées par des sociétés de gestion reconnues.
À retenir : le fonds de fonds est un outil d’accès, de diversification et de professionnalisation de l’investissement en private equity.
Risques des fonds de fonds et maîtrise par l'expertise professionnelle
Les principaux risques : frais, dilution et illiquidité
Comme tout investissement en private equity, les fonds de fonds comportent des risques spécifiques :
- un double niveau de frais (au niveau du fonds de fonds et des fonds sous-jacents),
- une illiquidité inhérente aux actifs non cotés,
- une possible dilution de la performance brute si la sélection n’est pas rigoureuse.
Ces risques doivent être appréhendés dans une logique de performance nette, seule pertinente pour l’investisseur final.
Comment limiter ces risques : sélection rigoureuse et diversification
La maîtrise de ces risques repose sur plusieurs leviers clés :
- une sélection exigeante des sociétés de gestion et de leurs stratégies,
- un contrôle attentif des structures de frais et des mécanismes de partage de la valeur,
- une diversification intelligente entre stratégies, zones géographiques et millésimes.
L'expertise Private Corner pour optimiser la performance nette
Chez Private Corner, l’approche des fonds de fonds repose sur une méthodologie directement inspirée des standards institutionnels. L’objectif n’est pas de maximiser la performance brute affichée, mais de préserver durablement la valeur créée par les équipes de gestion au bénéfice des investisseurs.
Cela se traduit par un sourcing sélectif, fondé sur des relations de long terme avec les sociétés de gestion, permettant un accès en amont aux meilleurs millésimes. Chaque fonds est analysé selon une grille multicritères intégrant la solidité de l’organisation, la stabilité des équipes, la cohérence stratégique et la qualité du track record, toujours évalué net de frais.
Private Corner accorde une attention particulière aux conditions financières : structure du waterfall, niveau des frais, alignement d’intérêts via le co-investissement des équipes et les mécanismes de clawback. Un fonds performant mais mal structuré en termes de partage de la valeur ne répond pas aux exigences de construction patrimoniale.
Enfin, la diversification n’est jamais subie mais construite. Les fonds de fonds sont pensés comme des briques d’allocation lisibles, s’intégrant dans une logique cœur-satellite, afin d’optimiser le couple rendement/risque et la visibilité des flux à long terme.
À retenir : les risques des fonds de fonds existent, mais peuvent être maîtrisés par une expertise professionnelle, une sélection rigoureuse et une structuration alignée avec les intérêts des investisseurs.
Fonds de fonds vs fonds feeder : quelle différence ?
Fonds feeder : investissement dans un seul fonds cible
Un fonds feeder est un véhicule d’investissement qui investit l’essentiel de ses actifs dans un seul fonds dit « maître ». Il a pour vocation de répliquer fidèlement la stratégie de ce fonds cible, sans arbitrage ni diversification supplémentaire.
Cette structure propose une exposition concentrée et lisible à une stratégie précise, portée par une société de gestion identifiée. Elle convient particulièrement lorsque l’objectif est de construire une allocation sur mesure autour d’un gérant ou d’une thématique spécifique.
Fonds de fonds : exposition à plusieurs fonds sous-jacents
À l’inverse, le fonds de fonds répartit le capital entre plusieurs fonds, souvent gérés par des sociétés de gestion différentes. Il vise une mutualisation des sources de performance et une réduction du risque spécifique.
Le fonds de fonds agit comme une couche supplémentaire d’allocation, apportant diversification, gestion active et pilotage global du portefeuille.
Comparaison des stratégies et niveau de diversification
- Fonds feeder : concentration, pureté de l’exposition, dépendance à un seul gérant et une seule stratégie.
- Fonds de fonds : diversification, mutualisation des risques, exposition multi-stratégies et multi-gérants.
Les deux véhicules ne s’opposent pas, mais répondent à des objectifs différents dans la construction d’un portefeuille patrimonial.
À retenir : feeder et fonds de fonds sont des outils complémentaires, à utiliser selon le niveau de diversification recherché.
Performance et allocation d'un fonds de fonds private equity
Mesure de la performance : TRI et multiples
La performance d’un fonds de fonds private equity s’évalue à l’aide des indicateurs classiques du non coté :
- le TRI (taux de rendement interne),
- les multiples de performance (TVPI, DPI).
Ces indicateurs du private equity doivent être analysés sur le long terme, en tenant compte du rythme de déploiement du capital et des distributions.
Allocation sur différentes stratégies et géographies
Un fonds de fonds peut combiner plusieurs stratégies de private equity. On peut retrouver des fonds de fonds dédiés à une seule stratégie, par exemple, buyout, et dont l’objectif est de sélectionner les meilleurs fonds en cours de levée sur cette thématique.
Une autre approche consiste à diversifier les stratégies au sein du fonds de fonds et d’inclure par exemple des fonds Growth, secondaire, co-investissement, dette privée et infrastructure.
Cette allocation permet de diversifier les moteurs de performance et de lisser les cycles économiques, tout en permettant une exposition internationale adaptée aux objectifs des investisseurs.
À retenir : la performance d’un fonds de fonds est le reflet direct de la qualité de son allocation, de sa sélection et de son pilotage dans le temps.
Fonds de fonds et diversification avec Private Corner
Sélection rigoureuse de fonds de private equity
Private Corner applique une méthodologie de sélection institutionnelle, fondée sur une analyse approfondie des sociétés de gestion, de leurs stratégies et de leur capacité à créer de la valeur dans la durée.
Diversification géographique et sectorielle du portefeuille
Les fonds de fonds sont construits dans une logique de diversification géographique et sectorielle, afin de réduire les risques spécifiques et d’optimiser la résilience des portefeuilles.
Accompagnement des investisseurs dans la gestion des risques
Au-delà de la sélection, Private Corner accompagne ses partenaires dans le suivi administratif, le reporting consolidé et la pédagogie continue autour des actifs non cotés.
À retenir : la diversification est au cœur de l’approche Private Corner, au service d’allocations patrimoniales robustes et lisibles.
Conclusion – Résumé
Le fonds de fonds private equity constitue une solution structurante pour investir dans le capital-investissement de manière diversifiée, professionnelle et maîtrisée. Il permet de répondre aux enjeux de complexité, de risque et d’accès propres au marché du non coté, tout en permettant un potentiel de performance attractif sur le long terme.
Intégré intelligemment dans une allocation globale, il devient un véritable pilier de la construction patrimoniale.
FAQ – Fonds de fonds private equity
Qu'est-ce qu'un fonds de fonds en private equity ?
Un fonds de fonds est un véhicule d’investissement qui investit dans plusieurs fonds de private equity afin de diversifier les investissements, les stratégies et les risques.
Quelle est la différence entre fonds de fonds et fonds feeder ?
Le fonds feeder investit dans un seul fonds cible, tandis que le fonds de fonds répartit son capital entre plusieurs fonds et sociétés de gestion.
Quels sont les avantages d'un fonds de fonds ?
Diversification, accès à des fonds institutionnels, mutualisation des risques, gestion professionnelle et meilleure lisibilité du portefeuille.
Quels sont les risques d'un fonds de fonds private equity ?
Illiquidité, structure de frais et dilution potentielle de la performance brute, compensées par une sélection rigoureuse et une expertise professionnelle.
Disclaimer : Private Corner est une société agréée en qualité de société de gestion de portefeuille le 05/11/2020 par l’Autorité des marchés financiers sous le numéro GP-20000038. L’investissement dans des fonds d’investissement alternatifs (FIA) comporte des risques notamment de perte en capital et de liquidité. Les fonds investis sont bloqués pendant a minima 10 années. L’investissement dans les fonds est réservé aux investisseurs professionnels ou avertis. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et aucune garantie n’est donnée que les objectifs soient atteints. Toutes les informations présentées sont des opinions et interprétations propres à Private Corner.
